在已經了解了兩種非常常見的衍生性證券產品，即期貨合約和遠期合約之後，我們將繼續討論另一種非常熟悉的產品，如果您是金融市場的投資者，例如股票、外匯或加密貨幣，那麼您一定會關注期權合約。
衍生性商品證券市場日益發展壯大，儘管目前期權合約尚未在交易所上市，而是僅通過場外交易市場進行交易，買方和賣方主要是大型機構，但未來股票市場正計劃擴展其他衍生性商品， 如股票期權和指數期權等等。 因此，現在研究這種證券類型非常重要。 此外，目前在外匯市場上，一些經紀商已提供特定資產的期權合約，吸引了眾多投資者的關注，以防範所持頭寸的風險，以及投機者。那麼，什麼是期權合約呢？ 期權合約有哪些特色？ 以及如何交易期權合約？ 我們將在本文中一起探討吧！
期權合約是什麼？
期權合約(Option Contract) 是一種衍生證券，持有該合約的人將有權（而不是義務）在未來某個確定的時間以預先確定的價格買入或賣出一項基礎資產。
構成期權合約的要素包括：
- 基礎資產：與期貨合約類似，期權合約的基礎資產可以是幾乎任何類型的資產，包括商品、股票、債券、指數、貨幣、利率等，不像期貨合約那樣在品質、數量或體積上標準化。
- 未來確定時間為到期日。
- 從合約簽訂日到到期日的時間稱為期權的期限。
- 基礎資產的價格在合約簽訂前確定，稱為執行價格。
舉例來說：在2022年5月23日，甲買了乙的一份購買100噸大米的期權合約，執行價格為5美元/公斤，期限為3個月。
- 甲是期權買方，乙是期權賣方。
- 基礎資產是大米。
- 執行價格為5美元/公斤。
- 到期日是2022年8月23日。
根據這份合約，在到期日，甲有權購買或不購買100噸大米，只要他認為對自己有利。 但如果甲行使購買權，那麼乙有義務以5美元/公斤的價格出售100噸大米，無論那時市場上大米的價格如何。
期權合約的特點
期權合約具有衍生性證券的特點，類似期貨合約或遠期合約，但它與這兩種類型也有一些不同之處：
- 不需要標準化數量、條款或基礎資產的價值。 期權合約的基礎資產可以是任何商品。
- 直接在場外市場交易，不同於傳統交易方式必須到交易櫃檯。
- 款項結算和資產交換不會在合約簽訂時發生，而將在以後或到期時進行（取決於期權類型）。
- 合約參與者不需要簽署保證金，但期權購買者必須向期權賣方支付一筆費用，稱為權利金(premium)。
- 到期時，期權購買方可以行使權利或不行使權利（有購買權、出售權或非強制性）。 如果期權購買方行使權利，那麼期權賣方有義務按合約中的條款執行，即按照期權購買者的執行價格出售（如果是購買期權）或購買（如果是出售期權）基礎資產。
- 期權合約的各方可以通過參與類似的期權合約來平倉，與之前的倉位對沖。 也就是說，如果持有購買期權，則可以通過出售相同的購買期權來平倉，或者已經出售購買期權，則可以通過購買具有相同基礎資產、執行價格和到期日的購買期權來平倉。
期權合約分類
在衍生性證券商品市場上，基本的分類方法是根據對基礎資產的立場來分類期權合約，因此，期權合約分為兩種：看漲期權（Call Option，又稱買權）和看 期權（Put Option ，又稱賣權）。
看漲期權（Call Option）：是一種期 權合約，授予持有合約的人或買方在將來某個時間點或之前以指定價格購買基礎資產的權利（而非義務）。
買方期權（合約持有人或買方）必須向認購期權的賣方支付保費。 賣方有義務在買方行使權利時以執行價格出售基礎資產。
看跌期權（Put Option）：是一種期 權合約，允許持有合約的人或買方在將來某個時間點或之前以指定價格出售基礎資產的權利（而非義務）。
同樣，看跌期權的買方必須向看跌期權的賣方支付權利金。 賣方有義務在買方行使權利時以執行價格購買基礎資產。
期權類型
期權主要有兩種類型，即美式期權和歐式期權。
- 歐式期權（European Option）：購買方只能在到期日行使權利。
- 美式期權（American Option）：購買方可以在到期日之前的任何時間行使權利。
此外，還有一些特殊類型的期權，如亞洲期權（Asian Option）、障礙期權（Barrier Option）、百慕達期權（Bermudan Option）、二元期權（Binary Option）、異國期權（Exotic Option）和標準期權（ Vanilla Option）。 每種類型的期權都有特定的特性，其中有兩種類型的期權可能您聽過或感到非常熟悉，即二元期權和標準期權。
- 二元期權（Binary Option）是一種具有“一切或無”的特性的期權，也被稱為二遠期權，根據合同簽訂時預先確定的條件，在到期時，如果基礎資產的價值滿足條件 ，持有期權的人將收到合約的支付，否則將一無所獲。 當今二元期權市場也是根據這一原則運作的，但具有一些市場和交易所的特殊特徵。
- 標準期權（Vanilla Option）：實際上，這是上述所有期權類型的通用名稱，除了異國期權，因為異國期權具有複雜的金融結構，因此被單獨分類為另一種類型。 有時，人們也將美式期權和歐式期權歸類為標準期權類型。
依基礎資產對期權合約進行分類
除了根據基礎資產的頭寸對期權合約進行分類之外，期權合約還可以根據基礎資產進行分類。
由於期權合約中的基礎資產沒有標準化，因此通過這種方式進行分類使期權合約變得更加多樣化，其中一些常見的類型正在全球交易，例如：
- 商品期權合約
- 股票/債券/股票指數期權合約
- 外匯期權合約：允許合約持有人在未來某一確定期間或之前以預定的匯率購買或出售一定數量的特定外幣。 基礎資產是貨幣，執行價格是兩種貨幣之間預先決定的匯率。
- 利率期權合約：合約持有人可以在未來某一確定期間或之前以預定的利率適用於存款或借款的特定金額。
- 期貨合約期權合約：這是一種允許購買方購買或出售特定數量的期貨合約的期權合約，執行價格在未來某一確定時期或之前預先確定。 這種類型的基礎資產就是期貨合約本身。
期權合約的結果
期權合約的結果由標的資產價格（ST）與執行價格（X）之間的差異以及買方支付的權利費（premium）的加減來決定。 當買方在到期時行使權利時，他們可能會獲利或虧損，這取決於標的資產價格和執行價格之間的關係。
盈利或虧損 = （ST – X）± p
在上述方程式中：
- “盈利或虧損”是買方或賣方在執行合約後所獲得的金額。
- “ST”是到期時標的資產的價格。
- “X”是執行價格，即買方有權購買或出售標的資產的價格。
- “p”是買方支付的權利費（premium），以獲得執行合約的權利。
根據ST、X和p的具體數值，買方可以確定在到期時是否盈利或虧損。
看漲期權（Call Option，又稱買權）
購買期權的買方通常預期基礎資產的價格將會上漲。 基於此期望，他們會根據到期時的基礎資產價格做出是否執行期權的決定。 以下是A先生的情況，他於2022年4月20日購買了公司B的股票購買期權，並且我們將考慮A先生在到期日（2022年10月20日）應對不同情況的方式。
到期時的股票價格為58美元：
- A先生所支付的總期權利金為4000美元。
- A先生購買公司B的1000股股票的總費用為58,000美元。
- 在這種情況下，如果A先生執行期權，他將損失7,000美元（65,000美元 – 58,000美元）。 然而，這個損失不包括最初支付的4,000美元盾來購買期權。 因此，A先生不會行使期 權來鎖定損失在4,000美元。
到期時的股票價格為65美元：
- 在市場即期交易購買公司B的1000股股票的總費用為65,000美元，與執行期權時支付的費用相同。
- A先生可以選擇是否執行，但不管怎樣，他都已經損失了4,000美元的權利費。
到期時的股票價格為67美元：
- 在市場即期交易購買公司B的1000股股票的總費用為67,000美元。
- 若執行期權，A先生將獲利2,000美元。 與損失4,000美元的權利費相比，他會選擇執行期權以僅限制這份合約的損失為2,000美元。
到期時的股票價格為72美元：
- 在市場即期交易購買公司B的1000股股票的總費用為72,000美元。
- 在這種情況下，A先生肯定會執行期權，因為他將獲利7,000美元，扣除權利費後，他仍然會獲得3,000美元的利潤。
總之，是否執行期權取決於基礎資產的價格和各種成本因素。 在A先生的情況下，他在股票價格上漲時執行期權，但在股票價格下跌時不執行期權以限制損失。
看跌期權（Put Option，又稱賣權）
購買期權合約的買方通常期望基礎資產價格會下跌。 基於這 一期望，他們會根據到期時的基礎資產價格做出是否執行期權的決定。 以下是A先生的情況，他於2022年4月20日購賣了公司B的股票購賣期權，並且我們將考慮A先生在到期日（2022年10月20日）應對不同情況的方式。
到期時的股票價格為58美元：
- A先生所支付的總權利費為4,000美元。
- A先生在市場上出售公司B的1000股股票獲得的總收入為58,000美元。
- 在這種情況下，A先生應該行使期權以確保不會虧損超過期權費，剩下的1000股股票可以繼續持有或在市場上出售。
到期時的股票價格為62美元：
- A先生在市場上出售公司B的1000股股票獲得的總收入為62,000美元。
- 在這種情況下，A先生應該行使期 權以確保不會虧損超過權利費。
到期時的股票價格為65美元：
- A先生在市場上出售公司B的1000股股票獲得的總收入為65,000,000越南盾，與他購買期權所支付的金額相同。
- A先生可以選擇行使或不行使期權，但無論如何，他都會損失4,000,000越南盾的權利費。
到期時的股票價格為72美元：
- A先生在市場上出售公司B的1000股股票獲得的總收入為72,000美元。
- 在這種情況下，A先生應該不行使期權，因為行使期權將導致他虧損7,000美元（65,000 – 72,000），這大於權利費。
總之，是否行使期權取決於基礎資產價格和成本因素。 在A先生的情況下，他在股票價格下跌時行使期權以保護免受損失，而在價格上漲時不行使期權，因為行使期權會導致更大的虧損。
選擇期權交易策略
投資者使用的期權交易策略有很多種用於風險管理、投資增值和投機等目的。 其中最常用的四個策略分別是長跨式期權（Long Straddle）、長跨式跨式期權（Long Strangle）、牛市看漲價差（Bull Call Spread）和熊市看漲價差（Bear Call Spread） 。
- 長跨式期權（Long Straddle）: 是一種投資策略，投資者同時持有看漲期權和看跌期權，也就是同時購買認購期權和認沽期權。 在這種策略中，這兩種期權必須針對相同的基礎資產，具有相同的行使價格和到期時間。 投資者採用此策略的目的是期望基礎資產的價格會出現劇烈波動，但不確定是上漲還是下跌。 這種策略可以使投資者在市場走勢不管朝哪個方向變化時都能獲利，只要波動足夠大以支付兩種期權的費用。
- 長跨式跨式選擇權（Long Strangle）:與長跨式期權（Long Straddle）類似，在長跨式跨式期權策略中，投資者購買了同時涉及相同到期日的購買期權和賣出期權，這兩個期權都與相同的基礎資產相關，但購買期權（買權）的執行價格高於賣出期權（賣權）的執行價格。 這種策略也常用於預期價格大幅波動的情況。
在長跨式期權策略中，如果到期時基礎資產的價格等於執行價格（ST = X），那麼最大虧損將是兩個權利費的總額。 基礎資產的價格遠離執行價格越遠，虧損就越少。 當基礎資產的價格超過兩個損益平衡點（ST1和ST2）時，該策略將變得有利可圖。 價格走得越遠，利潤越高。
在長跨式跨式期權策略中，最大損失仍然是兩個期權權利金的總額，導致這種損失的條件是標的資產價格在購買期權和賣出期權的執行價格之間波動。 這個範圍比長跨式期權策略要廣泛。 這種情況下的低成本是因為購買期權的執行價格高於賣出期權的執行價格，符合“低買高賣”的投資原則。
使用期權合約進行價格套利
期權合約，因其靈活性和能夠押注基礎資產價格波動而通常成為避險者和套利交易者的首選工具。
套期保值策略，通過購買認購期權將價格上升，通常在避險者預測未來某種程度的資產價格上漲時使用。 此策略要求避險者購買認購期權（1）並同時出售相同的基礎資產認購期權（2），在同一到期日，但認購期權（2）的執行價格較高（X2>X1）。 因此，避險者必須投入一定的初始資本來執行此策略（p1 – p2）。
當基礎資產價格（ST）超過執行價格（X2）時，套期保值者將以X1的價格購買資產，並必須以X2的價格將資產賣給持有認購期權（2）的人，其中X1< X2，從而產生利潤（X2 – X1 – (p1 – p2)）。
如果基礎資產價格位於X1和X2之間，那麼套期保值者仍會因持有認購期權（X1）而獲利，無需履行將資產賣給持有認購期權（2）的義務，利潤為（ST – X1 – (p1 – p2)）。
當ST <= X1時，套期保值者不行使對認購期權1的權利，也無須履行對認購期 2的義務。 儘管沒有利潤，但已減少了成本。
這種策略的最大虧損發生在ST <= X1且為（p1 – p2），而最大利潤是（X2 – X1 – (p1 – p2)）。
相反，通過購買認購期權，套期保值策略將價格下降。 在這種策略中，套期保值者將購買認購期權（1）並出售相同的基礎資產認購期權（2），具有相同的數量和到期日，但X2p1，初始利潤為兩個期權費用之間的差異（p2 – p1）。
關於套期保值者在不同ST情況下的行為和利潤/虧損的理論與價格上漲策略類似。 這種策略的最大利潤為初始利潤（p2 – p1）。 最大虧損發生在ST >= X2且為（X2 – X1 + (p2 – p1)）。 這種策略僅在套期保值者相信價格將在交易日期到期日期之間適度下降時執行。
外匯市場進行期權合約交易
目前，有一些國家衍生性商品證券市場還沒有為小型投資者提供期 權合約交易。 然而，在國際市場上仍然有機會參與這種類型的交易。 典型的例子包括二元期權市場和外匯市場。
在二元期權市場上，有許多二元期權交易平台，但這是一種高風險的投資方式。 二元期權或雙重期權具有與標準期權不同的特性，導致形成了一個獨立的市場。 要參與其中，您需要選擇一個值得信賴的二元期權交易平台，並掌握這種投資方式的知識，以避免不必要的資本損失。
此外，在外匯市場上，一些經紀公司為客戶提供標準期權的交易支持，針對特定的基礎資產。 一些例子包括IG、LCG、easyMarkets等。 這些交易平台允許交易普通期權，幫助您投資主要貨幣對，並使用分析工具來優化交易策略。
目前，期權合約受到許多投資者的青睞，用於保護在外匯市場上的頭寸，因此許多交易平台將這種工具添加到其產品組合中。 這為交易者提供了多種可選的信譽良好的交易平台和滿足其需求的最佳交易條件。
結論
過這篇文章，希望您對期權合約的概念、特點和運作方式有一個簡要的了解。 不僅是期權合約，期貨合約和遠期合約都屬於高風險的衍生性商品類型。 最重要的是要理解其本質，並知道如何有效地使用交易策略。
